股市低位徘徊之下，热钱正在涌入固收类产品。

　　近日披露的首批3只基金2023年四季报显示，二级债基德邦景颐份额从2023年三季度末的0.35亿份骤增至2.42亿份，增幅达5.95倍，连管理人自身也忍不住“下手”自购283.47万元。

　　另两只货币基金——德邦如意货币和华泰紫金货币增利在过去的四季度也有较为不错的规模增长态势，其中前者份额大增37.38亿份，至111.98亿份；后者份额单季度增长近45亿份，至156.05亿份。

　　华泰证券资管固收公募投资部总经理赵骥在四季报中透露，降准降息等总量政策仍值得期待。组合策略上，需要在配置时点到来前将耐心等待，适度进行波段交易，重点挖掘收益率曲线上最具有投资价值的品种进行投资，在资产配置价值较高的时候开始逐步配置，平衡产品流动性和收益率，关注资本新规实施可能导致季末时点产品负债端波动加大。

　　规模大涨近6倍

　　1月9日，德邦基金旗下两只基金、华泰证券资管旗下一只基金率先发布2023年四季报。这之中，仅有德邦景颐为二级债基，其余两只基金均为货币基金。

　　作为一只在2023年三季度末还徘徊在“小微产品”边缘的基金，德邦景颐四季度的份额从期初的0.35亿份骤增至期末2.42亿份，增幅达5.95倍，其中C类份额单季度增长2.19亿份。

　　值得一提的是，德邦基金也在四季度自购了该基金283.47万元。

　　欧阳帆管理的德邦如意货币2023年四季报显示，该产品过去一个季度的份额大增37.38亿份，至111.98亿份，其中E类份额从三季度末的30.25亿份增长至四季度末的58.84亿份，A类份额也从44.34亿份增长至53.13亿份。另一只货基——华泰紫金货币增利的份额也在2023年四季度增长近45亿份，至156.05亿份。

　　配置时点到来前耐心等待适度波段交易

　　过去的四季度，债市收益率先上后下，中枢下行，曲线牛平。具体而言，10年国债收益率下行10.73bp至2.5553%，1年国债收益率下行5.81bp至2.0796%；3年AA-城投债收益率下行99bp至4.81%，1年AA-城投债收益率下行58bp至3.14%；1年AA-二级资本债下行61bp至3.17%，3年AA-二级资本债下行107bp至3.43%。

　　根据德邦景颐四季报，该产品在去年四季度主要以配置债券资产为主，在合理控制风险的前提下，努力挖掘较高性价比的信用债，少量进行利率波动操作。德邦如意则以同业存单、高等级信用债、同业存款、政策性金融债和国债为主要配置品种，保持一定的杠杆水平，合理调整组合中各类资产的比例和久期，并根据市场变化把握较好的配置机会，在控制组合风险的前提下为持有人获取稳定回报。

　　华泰紫金货币增利组合整体配置的品种为 3M-1Y的存单存款以及短久期信用债，10-11月降低了组合久期，12月拉长了久期，并且适度调整了组合杠杆率。

　　展望一季度，赵骥和张迪预计经济趋稳，消费有望延续弱修复，基建投资在发行万亿特别国债以及政策发力三大工程背景下预计将企稳，地产投资可能仍是拖累项但预计拖累幅度将收窄，外部环境不确定性仍然较大，国际需求可能仍然偏弱。货币政策方面，预计资金利率在政策利率附近波动，降准降息等总量政策仍值得期待。

　　组合策略方面，上述基金经理认为需要在配置时点到来前将耐心等待，适度进行波段交易，重点挖掘收益率曲线上最具有投资价值的品种进行投资，在资产配置价值较高的时候开始逐步配置，平衡产品流动性和收益率，关注今年资本新规实施可能导致季末时点产品负债端波动加大。