受此影响，美元对日元汇率大幅拉升，日经225指数小幅走高。不过，综合此次日本央行的表态，整体还是偏“鸽派”言论。

尽管日本央行调增基准利率的动作符合市场预期，但综合考量日本当前的经济情况，频繁的加息似乎还没到时候！

在3月19日日本央行举行的会议上，日本宣布了一系列的货币政策转变，其中的重中之重是解除作为大规模货币宽松政策核心的负利率政策，将其由负值区域拉至0%至0.1%区间，意味着时隔17年来，日本首次开启加息之旅。

早在去年，市场关于日本央行将结束负利率的消息已经不绝于耳。从政府层面到市场共识，利率回归常态化似乎已经心照不宣。

日本隔夜指数互换曲线显示，去年10月，市场定价里日本央行在年内结束负利率政策的概率为20%，随着时间的推移，市场对于日本加息的预期不断增强，预计今年4月底更是提升至100%。

如果说民间猜测是对日本政府加息决策的“绑架和胁迫”，那么，央行内部官员对外主动放风则是一场加息前奏的预告。

去年12月，日本央行一、二把手双双发出结束负利率的言论，暗示日本央行或将对货币政策方向进行改变。

不过，在没下定决心之前，彼时日本央行行长植田和男曾表示，如果日本央行选择加息，会有多重政策利率工具供选择，比如提高金融机构在日本央行的准备金利率，或恢复隔夜拆借利率政策等，至于是否将利率保持在零还是上调至0.1%，还得取决于眼下的经济和金融发展情况。本次央行加息也传达出日本央行的态度，即日本的经济处于向好的形势之下。

除了货币常态化之外，此次日本央行取消了收益率曲线控制(YCC)政策，但将继续购买日本国债，购置规模与此前大体相当。

日本央行执行的YCC，可以理解为利率上限型管理政策。目的在于通过购买目标期限国债，将该期限国债收益率控制在较低的既定目标区间，以此来影响无风险收益率的水平，从而鼓励信贷能以更低的价格流入实体。

摩根士丹利认为，取消YCC并不会否定日本央行购买长期日本国债以遏制长期利率突然上升的能力，YCC的框架对日本央行资产负债表上其他资产(如ETF和J-REITS)也很重要。

上海证券报援引市场人士的观点，YCC最终退出对日债收益率影响或相对有限。

最后，日本央行还决定取消购买ETF，以及购买房地产投资信托基金(REITs)，逐步减少商业票据和公司债券购买金额。

除了买债、花钱拉动经济之外，通过政府力量长期维持股市这种资产的价格，也是日本央行特殊的一种手段。这一手段自2010年12月开始实施，是“安倍经济学”的组成部分之一。

上海证券报援引媒体的统计，日本央行上个月持有市值约为70万亿日元(4740亿美元)，相当于持有日本股市约7%的股份，已成为最大的持股人。

日本重回常态化利率归根结底要看日本经济的表现，其中目标通胀水平是一个重要参数。

去年，日本央行行长植田和男在国会会议上就重申，通胀数据远高于日本央行2%的目标，但通胀趋势尚未锚定在该水平之上，而2024年工资前景对于判断通胀是否持久达到目标至关重要。

人民日报援引日本总务省1月份公布的数据，日本2023年去除生鲜食品后的平均核心消费价格指数(CPI)同比上涨3.1%，创41年来新高。截至去年12月，日本核心CPI连续28个月同比上涨，连续21个月超过日本央行2%的通胀控制目标。

日本帝国数据库的调查结果显示，2023年日本共有3.24万种食品涨价，品种范围仍在持续扩大。

今年举行的“春斗”全国性劳资谈判也被视为影响2024年日本再通胀可持续性的关键性因素。

根据3月15日发布的结果，Rengo争取到的年度工资涨幅达到5.28%，高于前一年的3.8%，创下30多年来的最大涨幅。

不过，短期来看，通胀的进一步抬升将抑制居民的消费热情与能力。

日本共同社称，日用品价格上涨给家庭带来的压力使得国内需求受到抑制。

新华社援引内阁府2月15日发布初步统计结果，去年四季度日本经济环比下降0.1%，连续两个季度负增长，意味着陷入技术性衰退。经过数据修正，日本去年四季度经济环比增长0.1%，按年率增长0.4%。日本能否保持高增长需要进一步观察。尽管日本可能走出“失去的三十年”，但经济增速能够回到最繁荣的时期还有待观察。

日本央行副行长此前评价过日本利率常态化的影响，称“退出负利率政策对日本经济的影响相对较小：对消费者和金融机构的影响有限，但对某些公司的冲击可能较大。”

世界范围内，一国加息或能很好吸引国际资本的涌入。

麦格理不认为政策正常化会导致大规模资本回流日本，因为加息已被充分定价。除此之外，如果美国中性利率因财政赤字扩大而上调，美元将受益，而人工智能热潮可能会提振美国的生产率。

有外国调研机构的结果显示，在受访者中，大约只有40%的人表示，自2007年以来日本银行的首次加息将促使日本投资者卖出外国资产，并将资金回流国内。这意味着，随着日本央行逐步走向更紧缩的政策，大部分日本资金有望继续留在海外。

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